光储车一站式精细结构件供货商墨西哥建厂拓宽海外商场

  公司事务掩盖光伏、安防、消费电子、轿车四大范畴，为“一站式”精细结构件供货商。光伏、储能和新能源轿车事务在2023年持续增加，2023Q1-Q3总营收抵达31.41亿，同比增加50.98%；完成归母纯利润是2.92亿，同比增加32.45%；毛利率为19.94%，同比下降0.69pct；归母净利率为9.28%，同比下降1.30pct。

  光伏：为公司主体事务，客户包含SolarEdge、Enphase、阳光电源等职业抢先公司。光伏事务22年营收17.7亿，营收占比54.9%，毛利率21.7%，公司估计24年光伏事务同比增加30%。

  轿车：客户包含比亚迪、北汽新能源、宁德年代等闻名厂商。22年营收8.0亿，营收占比24.7%。新能源轿车相关事务在23年前三季度增速较快，同比增幅超越80%，23年Q1-Q3销量已挨近22年全年水平。

  安防：客户包含海康威视、华为、Axis、Bosch等国内外有名的公司，22年营收3.65亿，营收占比11.32%。23年Q1-Q3安防事务同比有所下降。

  消费电子：客户包含PMI、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等，22年营收2.34亿，营收占比7.28%。23年Q1-Q3消费电子事务同比有所下降。

  公司于2023年12月18日发布了重要的公告，公司将在墨西哥建立子公司，注册资本为100万比索，并在墨西哥出资建造铝合金揉捏出产基地项目，方案购买土地面积约200亩，算计建筑面积约为10万平方米，用来出产光伏、储能和新能源轿车职业的铝挤型材、压铸和塑胶结构件产品，并展开型材和压铸结构件的加工事务。咱们估计墨西哥工厂的建成将助力公司拓宽海外客户，下降出产归纳本钱，提高公司在海外商场之间的竞赛力。

  盈余猜测：考虑到光伏主业受下流大客户去库存、商场竞赛剧烈以及高基数等要素影响，增加有所放缓；消费电子和安防范畴事务受下流需求影响也有所下滑。咱们将公司23-24年经营收入猜测由77.3/113.6调整至44.8/60.2亿元，估计25年营收为78.4亿元，将公司23-24年归母净利润猜测由8.2/13.6调整至4.2/5.7亿元，估计25年归母纯利润是7.5亿元，23-25年净利润对应当时PE为16/12/9X，下调至“增持”评级。

  危险提示：原材料价格动摇，下业动摇，商场之间的竞赛加重，新能源车销量没有抵达预期等